¿Cómo puede un influencer dar recomendaciones de inversión legalmente?

¿Por qué se critica tanto a los influencers de finanzas? ¿Qué tiene de malo recomendar inversiones, el trading, las criptos y los CFDs? Pues que cuando se trata de recomendar inversiones, hay un riesgo inherente: perjudicar a quien sigue los consejos que das.

Ya se han visto situaciones en las que supuestos gurús de las finanzas ofrecen ganancias maravillosas comprando o vendiendo determinado activo, pero al final terminan siendo burbujas o meras estafas. Y esto ha puesto en alerta a las autoridades que han empezado a legislar y tomar acciones para regular esta actividad.

En España, quizá el caso más reciente y llamativo es el de CriptoSpain, que llevó a Álvaro Romillo a la cárcel el año pasado. Mientras que en EE. UU., el esquema pump and dump de Edward Constantin y otros 7 influencers fue investigado por recomendar a sus seguidores comprar activos que ellos luego vendían con un precio más elevado, beneficiándose de un alza artificial de su valor en bolsa.

También hay otras situaciones en las que el error ha sido no informar que el contenido en realidad era publicitario. Por ejemplo, en Norteamérica, la archiconocida Kim Kardashian recibió en 2023 una multa de 1,3 millones de dólares por publicitar de forma encubierta Ethereum. En España, si bien no ha habido hasta ahora sanciones claras al respecto, Autocontrol sí ha emitido advertencias a influencers como Cristóbal Soria y su anunciante, Trifasicko, por este tipo de conductas.

Pero con la reciente publicación de la Guía de Finfluencers de la CNMV y el proceso regulatorio en el que se encuentra inmerso el sector creativo digital, es probable que las sanciones no tarden. Si tú creas contenido financiero y quieres evitar estar en el blanco de la CNMV, te recomendamos continuar leyendo este artículo.

¿Qué se considera una recomendación de inversión en redes sociales?

Si alguna vez alguien ha comentado que tu contenido es una recomendación de inversión, pero tú no lo consideras así, lo primero es entender su definición legal.

Según las normativas españolas y europeas que nos rigen, una recomendación de inversión en redes sociales es todo aquel contenido que oriente o sugiera una estrategia de inversión. Y esto incluye no solo los posts en los que dices claramente “te conviene comprar X acción”, sino también aquellos del tipo “el precio del Bitcoin está al alza con un valor actual de 60.000 €” u “hoy invertiré en CFDs del Ibex 35 porque su gráfica está disparada”. ¿Por qué? Aunque en el primer caso se dice directamente que hay que comprar tal activo, en los otros se señalan los beneficios de adquirirlos, lo que puede direccionar a quienes están interesados en este tipo de operaciones a realizar determinada acción financiera.

Fíjate, además, que no necesitas ni siquiera hablar en términos técnicos en cualquiera de los casos para estar haciendo una recomendación de inversión. Así que quizá ahora entiendes que, quizá sin darte cuenta, sí hay contenidos en los que estás dándolas.

El asesoramiento de inversión

Pero existe una forma de recomendación que quizá no se da en las redes sociales, sino en otros espacios como videollamadas o chats privados. Se trata del asesoramiento de inversión, que tiene la característica de ser personalizado.

En este caso, el mensaje pasa de ser “los futuros son una buena opción para invertir” a “Pablo, vende ya todas las acciones X porque el precio está en su tope máximo ahora mismo”. El consejo está dirigido a una sola persona y esta diferencia es importante para la ley porque implica mayores riesgos para quien recibe el asesoramiento. Ya veremos cómo cambian las exigencias legales al respecto más adelante.

¿Quién puede recomendar inversiones?

¿Pero entonces no deberías recomendar inversiones? Contrario a lo que se pueda creer, no existe una restricción clara sobre quiénes pueden hacerlo. En realidad, la normativa acepta que existen distintos tipos de personas que las hacen, pero establece requisitos para disminuir el riesgo para quienes las siguen.

Eso sí, si se trata de asesoramiento de inversión (como dijimos, recomendaciones personalizadas) solo lo pueden hacer quienes cuenten con una autorización de la CNMV para ello.  Para obtenerla, algunos requerimientos son tener un capital social determinado, seguro de responsabilidad civil, conocimientos y experiencia específicos, entre otros.

Requisitos para recomendar inversiones en redes sociales

Como hemos dicho, sí puedes recomendar inversiones, pero hay requisitos que debes cumplir. Y la normativa establece dos grupos de requisitos dependiendo de quién haga la recomendación y aquí hay una clasificación importante que debes conocer para identificar cuáles son tus obligaciones:

• Personas comunes.
• Analistas independientes.
• Empresas de inversión e instituciones de crédito (brokers, bancos).
• Personas cuyo negocio principal es hacer recomendaciones de inversión. No necesitas trabajar en el sector financiero; un influencer cuyo contenido está centrado en este tipo de recomendaciones encaja aquí.
• Personas que trabajan para analistas, empresas de inversión, bancos o para otras que hacen recomendaciones.
• Expertos en finanzas (ya sea por formación o por experiencia) que no se dedican principalmente a dar recomendaciones de inversiones, pero lo hacen regularmente.

Como puedes ver, en realidad, los influencers pueden encajar en todas las categorías, a excepción quizás de ser empresas de inversión e instituciones crediticias. Pero es importante que identifiques en cuál estás tú, porque los siguientes requisitos aplican dependiendo de esto.

Generales

Para empezar, la CNMV establece requisitos obligatorios que deben cumplir todas las personas que encajen en cualquiera de las categorías mencionadas arriba. Es decir, para quien quiera que desee recomendar inversiones. Y son los siguientes:

• Tienes que poner tu nombre real y el cargo que tienes si trabajas en una institución o empresa relacionada con el sector financiero. En algunos casos también se requiere nombrar a la CNMV y los códigos de conducta, a los que la persona está adherida.
• Poner fecha y hora de la recomendación.
• Distinguir entre opiniones, hechos, interpretaciones y estimaciones de forma clara y entendible para la audiencia.
• Usar fuentes fiables de información sobre las que se basa la recomendación. De tener dudas sobre una fuente, es importante decirlo en tu recomendación. Todas estas fuentes deben estar indicadas claramente.
• Tus conflictos de intereses o los de las personas que te rodean. Un conflicto de interés puede ser, por ejemplo, que tengas una posición en determinado activo o que el emisor del activo te haya contratado para hacer la recomendación.

Si bien es cierto que todo esto es mucha información, una solución podría ser poner un enlace al que las personas puedan dirigirse para descargar y poder leer todo ello. Eso sí, debes ponerlo en todas las plataformas en las que publiques la recomendación. Además, no debes olvidar actualizarlo con cada nueva recomendación.

Adicionales

Este otro grupo de requisitos es aplicable a todas las categorías de recomendadores, a excepción de las personas comunes. Recuerda que, del mismo modo que en los requisitos generales, puedes colocar toda esta información en un enlace adjunto al contenido.

• Indicar si le has comunicado tu recomendación previamente al emisor del activo y, posterior a ello, la has modificado.
• Informar de forma resumida cuál ha sido tu hipótesis, metodología o base de valoración para tu recomendación. Y si ha habido cambios en ella.
• Señalar dónde encontrar el modelo utilizado para realizar la recomendación, ya sea tuyo o a partir de un modelo ajeno.
• Explicar de forma específica qué significa tu recomendación. Por ejemplo, ¿por qué indicas mantener tal activo? También por cuánto tiempo puede ser válida esta recomendación y qué riesgos hay con ella.
• Señalar cada cuánto se actualizará la recomendación.
• Poner fecha y hora de los precios mencionados en la recomendación.
• Evidenciar si tu recomendación respecto a un activo varía sustancialmente de otras hechas durante el último año.
• Enumerar todas las recomendaciones que has hecho durante los últimos 12 meses con toda su información adjunta correspondiente.
• Informar si tienes una posición mayor al 0.5% sobre el activo respecto al que estás haciendo la recomendación.
• Advertir si el emisor del activo posee más del 5% de las participaciones sobre él.
• Indicar si eres un creador de mercado o financista del emisor del activo. Si en el último año has gestionado la posición en el mercado de valores los activos del emisor. Y si emites recomendaciones como parte de un acuerdo con él.
• Presentar cada tres meses un análisis de tus recomendaciones del último año agrupadas por tipo de recomendación (comprar, vender, mantener) y por emisor, si trabajaste para una empresa del sector financiero.

Si la recomendación de inversión la hizo un tercero

Además de todo esto, si la recomendación no la hiciste tú y solo te dedicas a replicar lo dicho por otros influencers, analistas, expertos o profesionales, la normativa tiene otras obligaciones para ti:

• Poner la fecha y hora de la recomendación original.
• Recomendar de forma clara y no engañosa.
• Aclarar que el contenido es un extracto o un resumen de una recomendación original.
• Identificar la recomendación original y el lugar donde pueden encontrar información sobre el autor de la misma.
• Informar si se ha modificado la recomendación original.

Cuidado con el abuso de mercado

Aunque la mayoría de estos requisitos ya cubren muchos frentes para evitar el abuso de mercado, es importante que tengas en cuenta esta posibilidad a la hora de hacer una recomendación.

El abuso de mercado genera una manipulación entre los inversores para lograr que un activo alcance un valor determinado que beneficie a otros. Un ejemplo de esto es el caso que contamos en la introducción, donde 8 influencers estadounidenses promovieron la compra de un activo solo con el fin de poder venderlo en el momento en el que el precio estaba más alto. Pero este precio alto era artificial, por lo que eventualmente cayó en picada e hizo perder todo a quienes siguieron sus consejos.

Ponerse de acuerdo con otras personas o influencers para comprar un activo se considera un abuso de mercado. Un caso muy evidente de esto ocurrió en 2021 con la compra masiva de acciones de GameStop, BlackBerry o AMC por parte de inversores de un foro de Reddit. Eventualmente, las acciones cayeron porque se detuvieron las transacciones por orden de los organismos reguladores. Pero no sin antes perjudicar a grandes fondos de inversión.

También puede suceder cuando, aprovechando información interna o privilegiada, se sugiere tomar una posición respecto a un activo, obteniendo ventaja frente a otros inversores. Algo similar hizo que Piqué fuera multado hace poco por la CNMV, tal como te contamos en este vídeo:

Las sanciones a las que te puedes exponer si no cumples con la normativa

Aunque, como hemos dicho, todavía no ha habido sanciones efectivas en España para influencers, sí existe una escala de multas que podrían aplicarse en caso de que las autoridades decidan hacerlo.

Así, en el caso de no cumplir con los requisitos para recomendaciones, para personas físicas puede ser una multa de hasta 500 mil euros. Mientras que para empresas u otro tipo de personas jurídicas, el rango de la sanción puede llegar hasta el millón de euros. Y en caso de abuso de mercado, las multas pueden ser de hasta 5 millones para personas físicas y 15 millones para personas jurídicas.

Asimismo, quienes se hayan visto afectados pueden iniciar acciones legales por la vía civil, pudiendo solicitar no solo la remoción, el cese o la rectificación de la conducta irregular, sino el resarcimiento de los daños que hayan sufrido por ella.

No solo eso, sino que también hay que tener en cuenta que cuando el mercado ha sido gravemente afectado por esquemas fraudulentos y el uso de información privilegiada se consideran delitos de orden penal, los cuales son castigados con condenas de entre 6 meses y 6 años de cárcel. Además de inhabilitar a quienes participan en ellos para operar en el mercado o ejercer la profesión, según sea el caso. Aunque es cierto que son muy pocas las ocasiones reales en las que se han impuesto estas penas debido a que los umbrales mínimos para configurar delito penal no suelen ser alcanzados o resulta muy difícil probar la conducta ilícita.

Recomendaciones finales

Aparte de los requisitos, hay otras cosas que debes tener en cuenta a la hora de recomendar inversiones. Para empezar, no omitas comunicar a tu audiencia que está expuesta a riesgos financieros con este tipo de actividades.

Luego, si se te pide hacer publicidad de plataformas de bróker, investiga si esta tiene autorización de la CNMV para operar. Tampoco te olvides de que es ilegal cualquier tipo de publicidad o estrategia comercial que apure a las personas a comprar algo.

Pero, sobre todo, asegúrate de que entiendes bien el tema antes de emitir una recomendación al respecto. Porque podrías cometer un error incluso sin darte cuenta. Igual, ante cualquier duda, quizá lo recomendable es acudir a un abogado que verifique que estás cumpliendo con todas estas obligaciones. Pide una cita con Talos Abogados para ayudarte a hacerlo.

 

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